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融创配股落定股价大跌近10% 地产行业变局来临?

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发表于 2017-12-15 13:55:22 | 只看该作者 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式
在今日早间宣布折价12%配股募资10亿美元之后,(01918.HK)开盘大跌逾10%,盘中最低31.35港元/股,配股及认购价格的折价优势几乎没有了。之后,融创中国股价有所回升,截至记者发稿时的跌幅逾9%。

不仅是融创,内房股近期整体表现不佳,恒大、佳兆业等连续下跌,上涨趋势已被扭转。
融创折价配股融资10亿美元
12月15日早间,融创中国发布公告,公司、卖方、配售代理签订配售及认购协议,配售代理同意代表卖方以每股31.1港元的价格,包销2.515亿股股份,卖方有条件同意以配售价31.1港元认购2.515亿股,认购事项所得资金约为78.22亿港元,折合10.02亿美元。
此次配售的2.515亿股,占融创中国当前股本的6.07%,占经认购事项扩大后股本的5.72%。
对于募资的原因及用途,融创中国表示,旨在进一步扩大公司股东权益基础,优化公司资本结构,支持公司更加健康的持续发展,拟将所得款项用于公司一般运营资金。
其中的卖方,为融创中国的大股东融创国际投资控股有限公司(下称“融创国际”),其余一致行动人当前持股比例为50.07%,实控人为孙宏斌。配售代理方为摩根士丹利。
此次配售属于折价,31.1港元的价格较此前一个交易日的收盘价折价约11.9%,较此前5个交易日的平均收盘价折价约8.69%。
此次融创的配股亦和A股中的配股有很大不同,采取了“先旧后新”的增发方式。香港资深投行专家温天纳告诉证券时报·e公司记者,老股东先减持,然后认购减持数量相同的份额,这样做,参与配售的投资者实际认购的就属于老股,可以马上买卖。
温天纳同时介绍,按照流程,新股至少等一个月才发得出来,“先旧后新”的方式加快了融资进程。
根据方案,此次配售及认购完成后,孙宏斌持股将由50.7%降至47.8%。

融创为何此时融资?
融创上一次采取“先旧后新”配股进行融资是在今年的7月24日。当天,各方签订协议,以每股18.33港元配售2.2亿股,募集资金40.33亿港元,当时折合5.16亿美元。这一次的资金用途同样是用作一般运营资金。
这两次配股均不需要股东大会再行批准。2017年5月20日,融创中国股东大会已经授权,董事会可以发行最多7.78亿股股份,占当时总股本的20%。两次配售完成后,融创中国董事会仍将有3亿股的发行额度,作为后续融资的储备。
需要特别注意的是,融创此次融资,预期认购事项的完成日期为12月29日或之前,若未在此时点内完成,认购事项将不会发生。在认购之前,还需达成两项条件,一是完成配售,二是得到港交所上市委员会的批准。
也就是说,融创此次募资需要在2017年完成,这有助于改善今年的财务报表。在年中之时,孙宏斌曾对外表示,降低负债率,确保健康安全。
融创中国中期业绩报告显示,上半年营业收入约133.322亿元,同比增长25.9%;税后利润16.14亿元,同比增长1469.7%;销售金额1088.5亿元,同比增长94.2%。但是,从销售金额和营收差距可以看出,融创销售增速惊人,融创利润并不高,负债率很高。
截至6月底,融创的净资产负债率高达260%,融创有意今年将这一数字降低至200%。因此,年前完成这一配售融资至关重要。温天纳还认为,年底融资难,证券融资是比较可行的方式。
在中期业绩说明会上,融创CEO汪孟德还表示,在公司规模达到行业第一梯队的背景下,融创希望净负债率2018年降到90%以内,2019年降到70%以内。
今年融创在销售方面实现质的的飞跃,已经超过招商、保利等,位居行业第四位,仅次于、恒大、万科,且已经提前完成全年3000亿元的销售目标。今年前11月,融创实现合同销售3019.4亿元,同比增长132%。
内房股近期整体低迷 或预示行业变局
与此同时还应该看到的是,即便不算上今天的大跌,融创中国在10月25日第N次创下历史新高后,也开始走下坡路,至昨日的跌幅已有16%。算上今天,融创中国近期的跌幅可以达到23%。
不止是融创,内房股近期整体表现不佳,多数个股开始下跌,股价高歌猛进的时间已经过去。典型代表如(03333.HK),最新一次的历史最高价同样是在10月25日创造,至今天的跌幅已经有19%。再如佳兆业(01638.HK),9月22日创下历史新高后便急速下跌,至今天已经跌了40%。
内房股中的众安、龙光、旭辉、时代、龙湖、富力、世茂,近期也处于下跌趋势。碧桂园(02007.HK)的表现算是优异的了,近三个月处于横盘状态。
即便如此,内房股今年的表现依然足够亮眼,融创、恒大仍然收获了4倍多的涨幅,雅居乐、碧桂园、众安的涨幅超过200%,其他翻倍的还有一大把。近期的整体下跌,乐观的说是涨太多后的调整,也有可能是一种趋势的扭转。
中泰固守团队近期发了一篇文章《非标承压下的房地产投资前景如何》,其中提及今年以来房地产开发资金累计值为12.6万亿,预计非标资金对于房地产开发的支持规模累计为2.5~3万亿左右,然而非标投资的政策利空依然明了,一旦非标投资渠道被严格约束,房地产资金缺位问题将凸显,从而冲击房地产投资。
中泰固守团队同时认为,房地产的销售为房地产开工带来了将近50%的资金来源,而销售回落对房地产资金来源带来第二重利空。中泰固守团队表示,无论是三四线城市棚改支撑情况,还是一二线限购政策的延续性,以及先行指标的走势,都预示未来延续此前下行趋势的可能性非常大,或继续保持负增长,因此明年房地产投资数据再难亮眼,对经济增长的贡献也将明显弱化。
从某些方面来讲,股价可以视作未来业绩的先行指标,今年内房股启动的重要原因便是销售数据的超预期暴增。近期内房股的集体回落是否预示行业变局,尚有待观察,不过可以明确的是,上涨趋势已经被扭转,继续投资需要注意风险。
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